拼多多Q1净利腰斩，“千亿扶持”持续加码商家高质量转型

“百亿减免”推出半年后，拼多多的净利润近乎(jìnhū)腰斩。 近期，拼多多发布2025年最新(zuìxīn)一季财报。财报数据显示，在多项超额投入下，拼多多第一季度的营收956.72亿元，仅增长10%，归属于普通股股东的净利润(jìnglìrùn)147亿元，同比(tóngbǐ)暴跌47%；非美国通用会计准则下净利润169亿元，大幅(dàfú)下滑45%。 去年下半年，拼多多率先推出“百亿减免”惠商新政，并密集落地(luòdì)了技术服务费、推广软件(ruǎnjiàn)服务费、店铺(diànpù)保证金减免等一揽子政策，切实为中小(zhōngxiǎo)商家提质增效。紧接着，平台又推出了“新质商家扶持计划”“千亿(qiānyì)扶持”等项目，通过千亿资源包的投入，从产品、营销、仓储物流、供应链(gōngyìngliàn)等全方位助力中小商家新质转型，走上高质量发展道路。 “百亿减免”政策推出半年后，拼多多的(de)交易服务收入(fúwùshōurù)(fúwùshōurù)、营销及(jí)销售等费用也产生剧烈波动，并影响(yǐngxiǎng)了短期的财报表现。数据显示，随着拼多多大幅减免商家的技术服务费，导致平台第一季度的交易服务收入仅增长5.8%，单项营收470亿元低于(dīyú)一致预期的560亿元。同时，随着平台加大对新质产品的销售补贴，带动平台第一季度的销售及营销费用暴增百亿至334亿元，增幅高达43%。 不难看出，交易服务收入增速下滑、营销费用(fèiyòng)大幅攀升，是导致拼多多净利润腰斩的核心原因，拼多多先后推出(tuīchū)的“百亿减免”“千亿扶持”等惠商政策，并非只是(zhǐshì)喊喊口号，而是真金白银的投入。 ▲“2025多多好(hǎo)特产”专项深入数十个农产区，助力(zhùlì)各地农户增产增收。（陈振豪 摄） “百亿减免”后(hòu)净利腰斩 财报显示，交易服务收入、在线营销服务收入是拼(pīn)多多(duōduō)的(de)两大核心营收。但随着去年“百亿减免”大幅减免商家的技术服务费，导致拼多多第一季度的交易服务收入仅增长(zēngzhǎng)5.8%至470亿元(yìyuán)，远低于市场预期的560亿元。从整体看，拼多多该季度总营收仅增长10%，增速进一步放缓，归属于(guīshǔyú)普通股股东的净利润减少47%，近乎腰斩。 不少媒体分析认为，拼多多大规模减免技术服务费是拖累平台本季度总营收、净利润(jìnglìrùn)的核心原因。华泰证券的研报认为，交易服务收入(fúwùshōurù)不及预期表明了拼多多在商户扶持(fúchí)和佣金减免上的激进投入。 去年8月，拼多多率先推出技术服务费(fúwùfèi)可退权益，针对用户退款订单平台将(jiāng)按比例退回0.6%的(de)技术服务费。随后平台升级(shēngjí)权益，将先用后付订单的技术服务费全部由1%降至0.6%，千万商家因此受益。 一位陕西的冬枣商家算了一笔账，以单月销量20万单、先用后付订单(dìngdān)占比5成计(chéngjì)，技术服务费打6折后每月能(néng)节省上万元；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉权限放开两项(liǎngxiàng)新政，每天能变相增收一百五六十元。 财报(cáibào)数据显示，拼多多另一项收入——在线营销服务收入本季度同比增长(zēngzhǎng)14.8%至487亿元，连续多个季度增长放缓，也是(shì)影响财报表现的原因之一。 去年(qùnián)9月，拼多多推出了“推广服务费可退”权益，对于(duìyú)发货前被全额退款的(de)订单，平台会自动返还商家推广服务费对应金额的推广红包，且无需商家发起申诉。 新政推出后，一位(yīwèi)深圳相机商家发现每天能收到两三百元的退返红包，据此预估每年能节省十万元(wànyuán)；在河南开封，一位鸡肉制品商家同样受益于此次(cǐcì)退返权益，平均每天能退还(tuìhuán)一千多元；一位亳州花草茶商家则表示，每天退返的红包金额高(gāo)达千元，预估每年能变相增收四十万元，带动店铺净利润提升1%。 ▲在平台扶持下，更多特色农产品(nóngchǎnpǐn)品牌正加速涌现(yǒngxiàn)。（袁召辉 摄）.jpg 三年再投千亿，真(zhēn)金白银扶持中小商家 结合新一(xīnyī)季财报，不难发现拼多多在对新质商品的补贴上同样惊人。 财报数据显示，拼多多第一季度销售(xiāoshòu)及(jí)营销费用暴涨百亿，从去年同期(qùniántóngqī)的234亿元增长43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要源自平台的促销及广告活动支出增加。 去年下半年，拼多多推出“新质(xīnzhì)商家扶持计划(jìhuà)”，对具备产品及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴。 山西一位牛肉商家表示，在拿到(nádào)平台(píngtái)黑标授权并登陆百亿(bǎiyì)补贴后，平台现金和流量(liúliàng)补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖(mài)110元的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”据他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快成为全网大爆款，带动店铺年销售额破亿元。 广西一位农货商家则表示，针对当地新品种脆蜜金桔拼多多(duōduō)的补贴比例甚至(shènzhì)高达三成。“平台的流量扶持一直很大，原价四斤一百三四十元的金桔，百亿补贴后便宜近四十元，这样卖得(màidé)更快了。”据她表示，店铺的脆蜜金桔订单有近六成(liùchéng)来自百亿补贴。 从实际结果来看，拼多多通过超额补贴商家和消费者，拉动消费的(de)措施(cuòshī)已取得明显成效(chéngxiào)。据多家媒体预估，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着(yìwèizhe)平台通过对新质产品的超额补贴，带出了万亿消费市场。 在财报电话会上，拼多多(duōduō)集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，平台将继续探索更多的(de)降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本(chéngběn)空间(kōngjiān)、经营空间和创新空间。同时，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上(shēnshàng)，敢于啃高质量发展中的硬骨头。 实际上，这并非拼(pīn)多多首次表态将牺牲短期利润大力扶持中小商家。早在2024年Q2财报的(de)电话会议上，赵佳臻(zhàojiāzhēn)就表示，牺牲短期的利润是必须的，管理层已达成共识，愿为长期的健康付出当下的代价(dàijià)。 而截至今年第一季度的财报(cáibào)电话会议(diànhuàhuìyì)，拼多多管理层已四次表态，相较于短期的股价波动、财报表现，平台更关注未来持续增长的能力，扶持商家将会持续成为平台的重点工作(gōngzuò)。 值得一提的是，继“百亿减免”“新质商家扶持计划”之后，拼(pīn)多多还在(zài)不久前升级了“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入千亿资源包(bāo)助力中小商家积极转型。 在消费侧，“千亿扶持”也很快落地了多项补贴政策普惠消费者(xiāofèizhě)，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入(tóurù)100亿元(yìyuán)消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等(děng)专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的(de)功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展(tuòzhǎn)新增量。