利率定价一夜巨变！交易员几乎彻底放弃美联储7月降息押注

财联社7月4日讯（编辑 潇湘）在美国独立日假期休市前，美国国债价格周四(7月3日)大幅下跌，因最新公布(gōngbù)的(de)6月非农就业报告意外大幅强于预期，促使交易员几乎彻底(chèdǐ)放弃了对美联储本月降息(jiàngxī)的押注。

短期国债价格因对美联储政策预期最为(zuìwèi)敏感，隔夜领跌市场(shìchǎng)。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率(shōuyìlǜ)涨9.92个(gè)基点报3.880%，5年期美债收益率涨6.95个基点报3.932%，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，30年期美债收益率涨5.42个基点报4.858%。债券收益率与(yǔ)价格反向。

AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，“美联储将度过(dùguò)一个平静的夏季。美联储采取行动的触发(chùfā)点(diǎn)就是就业数据，而这份非农报告(bàogào)为美联储主席鲍威尔提供了采取观望态度、暂不放松政策的空间。”

最新的(de)利率互换合约显示，交易员认为美联储在7月(yuè)29日至30日的会议上已几乎没有了降息的可能性，而在该报告发布前这一概率约为25%。9月会议采取降息行动(xíngdòng)的概率，也下降至了约70%。

美国劳工统计局周四公布的数据(shùjù)显示，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，大幅高于预期的10.6万人，失业率(shīyèlǜ)意外地从4.2%下降至(zhì)了4.1%。

美联储此番还对前两个(liǎnggè)月的(de)非农数据(shùjù)进行了小幅上修，4月份非农新增就业人数从14.7万人修正至15.8万人，5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。

不过，非农报告也显示，6月私营部门就业人数仅增加7.4万人(wànrén)，为去年10月以来(yǐlái)最低，且主要来自医疗保健行业。这一数字与此前ADP就业增长放缓的趋势(qūshì)相符，因为雇主们正努力应对(yìngduì)总统特朗普反复无常的贸易政策，并等待国会批准其标志性的税收立法。

贝莱德集团资产组合经理Jeffrey Rosenberg表示，私营部门就业增长的放缓(fànghuǎn)表明，投资者在数据发布后(hòu)大幅抛售(pāoshòu)债券可能反应过度。

“这是一个很好的例子，说明最初的市场(shìchǎng)反应不一定是最终反应，”Rosenberg指出，“私营部门就业人数不及预期，低于共识。这正是我们(wǒmen)所预期的就业市场放缓的体现(tǐxiàn)。”

过去几周，美国国债价格其实一直在上涨，一度推动(tuīdòng)10年期美债收益率从5月份的约4.6%回落至了4.3%下方(xiàfāng)，原因是预期劳动力市场疲软将为(wèi)美联储政策制定者恢复货币宽松提供理由。

这(zhè)从市场仓位中可以(kěyǐ)看出，债券交易员一直在增加对美国国债的多头头寸。随着收益率周二降至约4.2%的两个月低点，10年期国债期货(qīhuò)的未平仓合约数量出现了(le)明显增加。不过，这也使得债市在重新遭遇抛售时变得格外脆弱。

事实上，自去年12月上次降息(jiàngxī)以来，市场对美联储今年降息窗口的预期变动就(jiù)一直起伏不定。不过，美联储政策制定者们的利率预测中值，在3月和6月的两次会议上其实保持着(zhe)一致——那就是到今年年底(jīnniánniándǐ)联邦基金利率区间将降至3.75%至4%，这(zhè)意味着今年会有两次25个基点的降息。

而最新利率互换合约显示，交易员目前也正预期美联储(měiliánchǔ)今年大致会降息50个基点——与美联储利率点阵图(diǎnzhèntú)的(de)预测中值一致。在周四的非农就业报告发布前，交易员曾一度定价了(le)接近70个基点的年内宽松幅度。

对于债券交易员(jiāoyìyuán)而言，非农就业报告是目前最具影响力的(de)经济数据之一(zhīyī)，通常会引发巨大的市场波动(bōdòng)。过去一年，对美联储政策最为敏感的两年期收益率，在非农就业数据发布日的平均变动为10个基点，是CPI发布日波动幅度的两倍。

当然，在9月(yuè)美联储会议(huìyì)之前，还将有(yǒu)多份非农和CPI报告发布。WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，这将有助于确定美联储何时放松政策。

Flanagan认为，“传统观点认为，如果存在任何关税引发(yǐnfā)的通胀，那么它将在9月会议前显现出来。但(dàn)如果劳动力市场保持稳健，美联储在降息方面可能会面临困难(kùnnán)。”